據IPO早知道消息，5月7日，國內顱骨修補的龍頭企業西安康拓醫療技術股份有限（下稱“康拓醫療”）完成了網上、網下申購，本次發行的保薦機構為華泰證券601688股吧)。

　　本次康拓醫療擬公開發行股票1451萬股，占發行后總股本的25.01%，本次公開發行后總股本為5802.80萬股。發行價格為17.34元/股，預計募集資金總額為2.52億元，扣除發行費用后，預計募集資金凈額為2.08億元。

　　康拓醫療成立于2005年，專注于三類植入醫療器械產品研發、生產與銷售，主要產品應用于神經外科顱骨修補固定和心胸外科胸骨固定領域，形成了顱骨修補和顱骨固定兩大產品系統。本次康拓醫療募集資金主要投入于“三類植入醫療器械產品產業與研發基地項目”，鐵氟龍噴涂圍繞主營業務進行，剩余部分用于補充流動資金。

　　從產品收入結構來看，2020年康拓醫療PEEK材料神經外科產品份額超越鈦材料神經外科產品躍居大業務，收入占總營收比例從2018年的34.71%升至53.97%，后者退居次位，占比從2018年的60.81%降至44.04%。

　　這是由于PEEK作為一種新型植入材料，2018年尚在市場推廣期，康拓醫療對部分規格的PEEK顱骨固定產品制定了價格折扣政策，2019年在相關產品達到市場推廣預期后，產品售價才恢復到原價。

　　并且，PEEK材料用于顱骨修補固定在個性化匹配、醫學影像兼容、物理機械性能、舒適性等方面均優于鈦材料，市場規模得到了快速增長。數據顯示，2017年至2019年PEEK材料市場規模復合增長率超過80%，滲透率快速提升。

　　需求端的增長帶動了供給側的發展，近3年來康拓醫療PEEK產品的產能利用率不斷提升至飽和狀態。2018-2020年，PEEK顱骨修補產品的產能利用率分別為109.11%、108.78%和121.74%；顱骨固定產品的產能利用率分別為91.50%、100.29%和118.43%。因此，此次募投項目也是為了順應下游需求的提升擴充PEEK材料的產能。

　　從財務數據來看，康拓醫療2018年-2020年分別實現營收1.10億元、1.48億元、1.64億元，復合年增長率為22.10%，凈利潤分別實現2215.24萬元、5193.27萬元、5238.14萬元，復合年增長率為53.77%。

　　其中，由于上述提到的2018年PEEK材料神經外科產品尚在市場推廣期，2019年在相關產品達到市場推廣預期后產品售價才恢復到原價，2019年康拓醫療PEEK顱骨固定產品的銷量達46778件，相比2018年的26739件銷量實現了74.94%的增長，助力2019康拓醫療業績實現跨越性增長。

　　從康拓醫療整體毛利率來看，由于所屬行業屬于高技術行業，具有較高的技術壁壘和行業準入門檻，行業內企業數量相比于傳統制造業較少，鐵氟龍噴涂因此具有高毛利率的特征。2020年上半年數據顯示，與同行業可比對比而言，康拓醫療主營業務毛利率為82.86%，略高于行業平均的81.90%，處于行業中游。

　　從康拓醫療兩大主營產品的毛利率來看，2020年PEEK產品平均毛利率為90.84%，處于較高水平，鈦產品平均毛利率為80.95%。隨著PEEK市場滲透率進一步打開，以及康拓醫療在PEEK業務上逐年側重的趨勢，該部分業務有望成為拉升總體盈利能力的突破口，為后續業績增長提供強勁動力。

　　從目前康拓醫療已實現的市場地位來看，根據南方所數據測算，2017-2019年康拓醫療PEEK修補產品連續占據大市場份額，市場占有率分別為73%、75%、71%，實現了國產替代，且康拓醫療PEEK顱骨固定鏈接片為國內首創，截至2020年末，是國內擁有PEEK材料顱骨鏈接片注冊證的企業，占有率為，填補了國內技術的空白，也突顯了康拓醫療在研發技術上的實力。

　　不過，雖然PEEK顱骨修補固定產品在性能上相比傳統鈦顱骨修補固定產品存在明顯優勢，且PEEK材料產品與鈦材料產品存在替代關系，但是短期來看，由于目前PEEK顱骨修補產品主要采用機械切削的方式進行加工，骨板厚度薄、形狀弧度大，由塊料通過切削減材成形的過程中會產生大量原材料浪費，導致成本和價格過高，也在一定程度上影響了PEEK材料顱骨修補產品的普及。

　　因此PEEK材料目前仍定位于中高端需求，無法完全取代鈦材料產品，并且或將在較長的時間內和鈦材料產品針對不同的目標客戶人群形成差異化的產品結構。

　　不過長遠來看，部分創新技術的發展或許能為該難題提供可能的解決方案。近年，3D打印技術快速發展，其易于定制化生產，可快速制造的特點有望應用于神經外科顱骨修補，尤其是PEEK材料顱骨修補產品。未來隨著技術不斷進步，成熟的顱骨PEEK材料3D打印技術有望實現產業化并應用于臨床，進一步提升產品性能，大幅降低生產成本，推動PEEK顱骨修補產品的普及化。

　　據悉，康拓醫療已經著手研發符合神經外科植入耗材產品要求的PEEK材料3D打印技術，形成了PEE材可回收激光燒結3D打印技術，并取得了核心專利，鐵氟龍噴涂相關產品注冊樣品已送檢并已完成注冊檢測，隨著技術完善落地，不僅有望降低企業自身PEEK材料成本提升盈利水平，也將推動PEEK材料相關產品在行業內的普及，進一步提升市場滲透率。（后臺回復“招股書”獲取熱門IPO招股書）
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