原標題：海通證券：永冠新材（603681.SH）膠粘帶行業領導者，產能投產帶動業績提升，給予“優于大市”評級

　　智通財經APP獲悉，海通證券發布研究報告稱，永冠新材（603681.SH）膠粘帶行業領導者，產能投產帶動業績提升。預計2021-23年EPS分別為1.41、2.01、2.60元/股。參考可比估值，給予2021年18-22倍PE，對應合理目標估值區間為25.38-31.02元，給予“優于大市”評級。

　　海通證券指出，是一家全球的綜合性膠粘材料制造商，專注于各類民用膠粘材料、工業用膠粘材料、化工材料的生產。

　　深耕膠帶領域多年，經營業績保持穩步增長。是一家全球的綜合性膠粘材料制造商，專注于各類民用膠粘材料、工業用膠粘材料、化工材料的生產。產品包括布基膠帶、美紋紙膠帶、PVC膠帶、OPP膠帶等，正在向汽車線束膠帶、醫用膠帶、熱熔膠等方面積極研發，開拓汽車、高端工業、醫用等方面的高附加值市場。2020年營業收入達24.14億元，同比增長12.58%;實現歸母凈利潤1.76億元，同比增長18.36%。

　　1Q21業績增長迅速，營收、凈利潤同比均大幅增長。1Q21實現營業收入7.10億元，同比增長78.03%;歸母凈利潤6044.08萬元，同比增長235.97%。業績大幅增長主要系疫情后經營恢復正常水平及前期建設產能的釋放，隨著雙向拉伸聚丙烯薄膜生產線的投產，在OPP膠帶市場的競爭力得到提高。1Q21布基膠帶、紙基膠帶和膜基膠帶的銷售收入分別為1.21億(同比增21.80%)、1.96億(同比增95.32%)和3.17億元(同比增83.51%)，布基膠帶、紙基膠帶和膜基膠帶的銷量分別同比增長9.93%、85.06%和54.72%，單價同比增長10.88%、5.26%和19.30%。

　　行業市場規模可觀，處于國內水平。根據2020年年報援引Marketsand Markets的報告，2025年全球膠粘帶市場規模有望達到750億美元，未來四年的年復合增長率為5%。根據2020年年報援引中國膠粘劑和膠粘帶工業協會的數據，2019年中國膠粘帶銷售額達465.5億元，其中OPP膠帶市場占比大于50%。目前膠粘帶行業的高端產品被3M、漢高、德莎、日東等國際大廠壟斷，而國內廠商依靠成本優勢主要在中低端市場發展，且廠商多、規模小、產業集中度較低。是國內為數不多的綜合性膠帶企業之一，各產品銷量均處于行業水平。

　　積極擴產提升市場份額，延伸產業鏈保障盈利能力。IPO募投項目包括7380萬平米水性PVC膠帶生產線萬平米水性美紋紙膠帶生產線萬平米無溶劑天然橡膠布基膠帶生產線等，其中PVC膠帶項目已投產，其余預計在2021年逐步達產。可轉債項目包括山東永冠新型包裝材料及膠粘材料智能化一期生產項目、江西永冠智能制造產業升級一期技改項目和線束、醫用膠帶產研一體化及制造基地建設項目，預計2022至2023年達產。此外，的四條BOPP拉膜線月投產，二線月投產，三、四線年投產，四條BOPP拉膜生產線全部投產后，OPP膜預計綜合年產能將達到22萬噸。
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