規模突破5000億，ETF發展進入新的階段，也迎來一個新的起點。可以預見的是，未來基金行業將產生更多、etfe噴涂更豐富的ETF產品。ETF大戰硝煙正濃，戰局未定，每個參與者都有機會。

　　開放式交易型指數基金（ETF）空前繁榮。權益類ETF規模超過5000億，今年新發ETF超過1000億?；鹨彩钩鰷喩斫鈹低苿覧TF布局。無論是已確立市場份額的頭部，還是摩拳擦掌的新進入者，都將5000億視作一個起點，這場大戰硝煙正濃。

　　從數據上看，華夏、南方、易方達、華泰柏瑞、富國、博時、國泰等旗下ETF總規模處于。不過，ETF市場還在變化，每個參與者都還有機會。

　　中融基金指數投資部執行總經理趙菲表示，ETF在寬基指數領域的規模效應、頭部效應已漸成事實。目前已發行ETF產品的基金共有35家，前十大管理人合計管理ETF規模占比接近90%；標的層面，以滬深300和中證500為例的單一標的頭部效應明顯，競爭非常激烈。但整體競爭格局還未終形成，以2018年下半年為例，所有滬深300和中證500ETF份額都有增長，中小產品也有所受益，行業發展仍具有普惠效應。

　　博時基金表示，應該看到，ETF整體的蛋糕還比較小，產品的覆蓋、多樣性和特色化等很多方面都處于起步階段，大家都處在開荒階段。

　　要在競爭中脫穎而出，打造的品種是制勝關鍵。商品期貨ETF、指數增強型ETF、獨特行業ETF、Smart Beta都是基金爭奪的方向。

　　華夏基金數量投資部總監徐猛介紹，他們關注的創新方向包括三類：商品期貨類，etfe噴涂創藍籌ETF、創成長ETF等Smart Beta ETF，5G等行業主題ETF。

　　博時基金則表示要在重要大類資產配置工具上“搶先機”，如原油ETF、其他主流境外市場ETF等領域實現早布局。

　　國泰和南方基金更為關注增強型ETF的進展。南方基金表示，增強型ETF既擁有ETF特有的交易靈活性，又兼具指數增強基金力爭超越指數收益的投資目標，能夠針對性地滿足客戶需求，是重要的創新品種。

　　廣發基金則比較看好Smart Beta產品。“根據美國市場經驗，大型基金和ETF精品管理在Smart Beta領域競爭非常激烈。美國本土股票市場的單因子產品供給基本飽和，各大會在多因子指數領域繼續深耕。etfe噴涂因子在債券和商品等特定資產上的應用尚未普及。”

　　ETF備受關注，費率是一個焦點。很多大型公募都已加入價格戰。etfe噴涂易方達基金相關人士認為，海外資產管理機構，如先鋒、etfe噴涂etfe噴涂富達、貝萊德很早就推出低費率指數基金。指數基金及ETF具有規模效應，基金管理人的管理規模越大，邊際管理成本就越低。另外，指數基金及ETF單位成本要遠低于主動型基金；目前的管理費率都經過基金管理人嚴格測算，能夠覆蓋投資管理和運營成本。

　　徐猛認為，長期看，ETF的管理費率有下降空間。短期看，ETF的管理費難有系統性的下降。原因在于，一、國內ETF還沒有形成規模效應，ETF業務持續運營的費用較高，即使是在現有管理費率下，也只有頭部的ETF能夠盈利。二是美國ETF的平均管理費率在0.2%左右，基金管理人還能分享部分ETF的融券利息收入以及投資顧問費用。隨著國內ETF管理規模的增加，ETF管理人的業務收入多元化，ETF管理人將依據市場化的原則調整ETF的產品費率來應對激烈的市場競爭。

　　“目前國內還不具備全部ETF產品一降到底的條件。”廣發基金直言，一方面，指數基金費率下調基本已成趨勢；但另一方面，國內ETF費率已經處于比較低的位置，再降存在難度。如果ETF市場展開價格戰等惡性競爭，降費幅度過大也將迫使多數虧損經營。

　　浦銀安盛基金高股息ETF基金經理高鋼杰表示，任何不賺錢的業務都難以長期存在，運營ETF就必需承擔其高成本的壓力。較高的運營成本，一方面要求基金管理人提高資源整合、投資運營的能力，另一方面，也需要通過提供更多更好的ETF產品，做大規模，提高整體ETF業務收入。

　　降低費率、加強創新，都還僅是基金布局ETF產品的一個環節，產品大戰背后，基金應該拿出的是一份戰略藍圖。

　　從當前的ETF發展路徑來看，華泰柏瑞基金比較典型。該今年二季度末股票型ETF規模突破億元，這主要得益于華泰柏瑞基金的戰略部署。成立之初，就觀察到海外市場ETF的崛起趨勢，將ETF作為發展的戰略方向之一。2006年布局上證紅利ETF，2012年發行了市場上只T+0模式的滬深300ETF，這些產品都已成為目前市場主流的ETF。

　　一位業內人士表示，ETF是一個重資源投入型產品，基金的運營管理成本較高，主要包括系統成本、人力成本、發行成本、做市成本、傳播成本、銷售成本等。因此，這場ETF之爭，實際上也是基金的戰略之爭，需要在人力、物力、財力上加大投放力度才能見到效果。

　　而且，這種努力和投入也是長期的。“對于單個基金來說，應對行業競爭就要把ETF業務的每一塊都做好做扎實。比如，在產品設計上，要有前瞻性，要于同行先行布局。發行的規模既要考慮成本又要考慮未來的培育基礎，流動性也必需到位；把傳播和營銷做深做細。”國泰基金表示。

　　鵬華基金量化及衍生品投資部基金經理張羽翔表示，美國ETF的整體規模經歷了前期緩慢發展-爆發式發展的演變；ETF產品經歷了寬基-行業-Smart BetaESG主題的演變過程。中國也會是類似情形，隨著時間的發展，具有規模優勢、特色優勢的、產品會脫穎而出，完成優勝劣汰。

　　“對于ETF產品的布局，基金主要考慮的應該是能否給投資者提供有用的工具，基金產品比拼的則是能否給投資者賺到錢。”富國基金表示。

　　“ETF的競爭終體現為整體實力的競爭，未來部分基金可能會逐步退出ETF業務。與美國市場類似，ETF業務的集中度或將持續提升。”徐猛說。

　　浦銀安盛基金高股息ETF基金經理高鋼杰表示，很多基金管理人發行了ETF產品，但實際上并未完全適應ETF的管理，尤其是從主動管理業務賽道切換過來的。ETF對基金投研、產品、市場、銷售等各個管理層面都提出了更高要求，基金要在各個方面提升自己以面對殘酷的競爭環境。

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